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央行貨幣政策工具運用影響精選論文
[論文關(guān)鍵詞]貨幣政策工具；宏觀(guān)調控；商業(yè)銀行；影響分析
[論文摘要]近期，央行通過(guò)對存款準備金率、利率等連續多次調整，明顯加大了運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀(guān)調控的力度，對經(jīng)濟的調整作用將逐漸顯現出來(lái)，同時(shí)對商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)戰略和盈利能力也將產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行應積極響應央行的貨幣政策，進(jìn)一步轉變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng )新步伐。
中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準備金率。這是央行年內第五次上調存款準備金率、第二次上調人民幣存貸款基準利率。近幾個(gè)月來(lái)，央行明顯加大了運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀(guān)調控的力度，其背景是什么，對商業(yè)銀行會(huì )產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應如何響應央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問(wèn)題。
一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論
貨幣政策是指中央銀行管理一國貨幣供給的條件下，為了指導、影響經(jīng)濟活動(dòng)，保證國家宏觀(guān)經(jīng)濟目標得以實(shí)現，而由國家制定、通過(guò)中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規模的方針、政策與措施的總稱(chēng)。中央銀行為實(shí)現貨幣政策目標，必須通過(guò)一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來(lái)完成，這些措施或手段稱(chēng)為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準備金政策、再貼現政策和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
存款準備金制度作為一般性貨幣政策工具，對貨幣的調控和影響是非常大的。法定存款準備金率的提高或降低，將帶來(lái)商業(yè)銀行和其他金融機構資產(chǎn)業(yè)務(wù)規模的變化，從而對貨幣供給有重大影響。也就是說(shuō)，中央銀行通過(guò)調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準備金率，則金融機構繳存中央銀行的法定準備金增加，可供自主運用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會(huì )貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準備金率，金融機構向中央銀行繳存的法定準備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強，貨幣供給隨之擴張。
存貸款基準利率的調整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過(guò)加息，可調控資產(chǎn)價(jià)格，令過(guò)熱的股市和房屋市場(chǎng)降溫。自2006年7月5日以來(lái)，央行出臺了包括加息和提高存款準備金率等在內的多種調控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項政策措施，即上調存款準備金率、升息、擴大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強政策的綜合效應，加大調控的力度，綜合治理經(jīng)濟偏快。上調準備金率旨在降低貨幣乘數與銀行可貸資金規模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動(dòng)，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調有助于修正過(guò)低的實(shí)際利率，長(cháng)期存款利率上調幅度超過(guò)短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲蓄分流的趨勢；擴大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機制的市場(chǎng)化程度，增強匯率彈性，為扭轉人民幣單邊升值預期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng )造條件。
二、當前貨幣政策工具運用的背景及其對商業(yè)銀行的影響
2007年在經(jīng)濟出現局部地區和部分行業(yè)過(guò)熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。近期，促使中央銀行多次上調法定存款準備率的主要原因是貨幣信貸增長(cháng)偏快。中央銀行所擔心的是，貸款的過(guò)快增長(cháng)會(huì )助長(cháng)經(jīng)濟的低水平擴張，影響經(jīng)濟持續健康發(fā)展。提高準備金率的主要目的，就是要加強銀行體系流動(dòng)性管理，引導貨幣信貸合理增長(cháng)，防止經(jīng)濟過(guò)熱，并由此導致通貨膨脹。在當前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場(chǎng)持續升溫、國際資本大量流入的情況下，既凸現了央行加大運用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀(guān)調控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運用的難度。
當前央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，對資金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)都將產(chǎn)生一定的影響。從對商業(yè)銀行的影響看：
一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過(guò)快增長(cháng)。根據貨幣乘數理論，貨幣供應量為基礎貨幣與貨幣乘數之積，而法定存款準備金率是決定乘數大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對商業(yè)銀行而言，存款準備金率的上調意味著(zhù)信貸擴張能力的削弱。
2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬(wàn)億元，同比多增1678億元。央行通過(guò)上調存款準備金率收回流動(dòng)性，每次調整50個(gè)基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對于銀行十幾萬(wàn)億元的流動(dòng)性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運用存款準備金率、利率工具進(jìn)行流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續調整累積到一定的時(shí)候，對經(jīng)濟的調整作用就將逐漸顯現出來(lái)。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟一般都會(huì )出現利率調整的周期性。近5個(gè)月來(lái)央行對存款準備金率、利率等貨幣政策工具的運用，就顯示出我國已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)調整的周期。5個(gè)月內的第5次準備金率調整，以及兩次存貸款利率的調整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場(chǎng)利率基準上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達了央行在流動(dòng)性治理上從緊把握的強烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對央行貨幣政策嚴肅性所抱有的僥幸心理。
二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結構將作出一定程度的調整，并對盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方式以及獲利能力來(lái)看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營(yíng)利潤的主要來(lái)源。存款準備金率上調則意味著(zhù)增加存放在央行的準備金金額，這將直接導致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng )造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來(lái)創(chuàng )造利潤的資金將比增加的準備金數額成倍放大。
目前，商業(yè)銀行法定存款準備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現有存貸款規模上，經(jīng)過(guò)測算：假設調高存款準備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續調整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準備金還需要倒貼部分利息支出，補貼息差支出達0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據此估算，法定存款準備金利率的調整，將影響商業(yè)銀行利潤達270億元。
三、商業(yè)銀行響應央行貨幣政策應采取的措施
為積極響應央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應進(jìn)一步轉變經(jīng)營(yíng)理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng )新步伐。
一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當前，在資產(chǎn)價(jià)格呈現不斷上漲的趨勢下，商業(yè)銀行有必要控制過(guò)度的信貸行為，合理把握信貸投放節奏。同時(shí)，要著(zhù)力優(yōu)化信貸結構，嚴格信貸市場(chǎng)準入門(mén)檻，特別是要嚴格控制產(chǎn)能過(guò)剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營(yíng)運效益。據分析，各行業(yè)對升息的反應程度由機械制造業(yè)到農業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動(dòng)密集型行業(yè)。而作為國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控的重點(diǎn)行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農業(yè)、交通運輸、水電生產(chǎn)供應行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應國家的產(chǎn)業(yè)政策，根據各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應有所側重，尤其是對國家宏觀(guān)經(jīng)濟調控的重點(diǎn)行業(yè)的中長(cháng)期貸款應該有所抑制，切實(shí)提高全面風(fēng)險控制水平。
二是要完善風(fēng)險定價(jià)機制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營(yíng)受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應當積極完善風(fēng)險定價(jià)機制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對貸款風(fēng)險定價(jià)日趨重視，致力于開(kāi)發(fā)科學(xué)、適用的定價(jià)模型，但由于受歷史數據積累不夠和實(shí)際經(jīng)驗不足等因素的影響，目前國內多數商業(yè)銀行風(fēng)險定價(jià)能力仍然較低。對此，應參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗，加快建立一套符合實(shí)際、切實(shí)可行的內部信用評級體系，準確地對風(fēng)險進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現對貸款的風(fēng)險差別定價(jià)，以降低信用風(fēng)險，提高銀行盈利水平。
三是增強主動(dòng)負債能力，合理匹配資產(chǎn)負債結構。存款基準利率的上調，有利于增強商業(yè)銀行的吸儲能力，但付息負債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時(shí)，存款準備金率上調意味著(zhù)銀行增加存放在央行的準備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來(lái)源制約資金運用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強資金實(shí)力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強主動(dòng)負債能力，認真落實(shí)差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點(diǎn)功能轉型，真正實(shí)現客戶(hù)分層、功能分區、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時(shí)，優(yōu)化負債結構；另一方面，要根據負債的期限、利率結構，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結構，將資產(chǎn)與負債在資金種類(lèi)和數量上的聯(lián)系有機地結合起來(lái)，在保持資金合理流動(dòng)性的條件下，根據利率變化的預測和資產(chǎn)負債對利率的敏感性分析，及時(shí)調整各種不同利率資產(chǎn)和負債的敏感性缺口，擴大利差，達到凈利差收入最大化的目標。
四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng )新，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)收入結構。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長(cháng)期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤的空間。多年來(lái)，出于扶持國有金融體系的政策需要，中國銀行業(yè)長(cháng)期享受遠高于國外同行的存貸利差，盡管這一過(guò)高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評，但央行長(cháng)期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長(cháng)的堅定決心。對此，商業(yè)銀行必須順應銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，在業(yè)務(wù)增長(cháng)方式上從外延粗放型增長(cháng)向內涵集約型增長(cháng)轉變，在經(jīng)營(yíng)結構上由傳統的存貸業(yè)務(wù)結構向資本節約型的綜合金融服務(wù)轉變，在競爭手段上由同質(zhì)化競爭向差異化競爭轉變。
今后，尤其要重視科技創(chuàng )新和業(yè)務(wù)創(chuàng )新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀70年代以來(lái)，國際金融市場(chǎng)利率波動(dòng)愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng )新步伐，通過(guò)開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，降低凈利息收入占經(jīng)營(yíng)總收入的比重，以規避利率風(fēng)險。如目前發(fā)達國家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過(guò)了60%，而國有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國有商業(yè)銀行規避利率風(fēng)險的有效途徑之一。因此，國內商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗，通過(guò)增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過(guò)整合業(yè)務(wù)流程、調整組織結構，增加代理基金、代理保險、代客理財等中間業(yè)務(wù)品種，來(lái)適應和滿(mǎn)足客戶(hù)個(gè)性化、多樣化的需求。通過(guò)服務(wù)的全能化，實(shí)現客戶(hù)的多樣化和收益來(lái)源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
四、央行貨幣政策工具運用應關(guān)注的問(wèn)題
2007年5月央行三項調控政策的同步推出，既反映央行貨幣調控思路的重要轉變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應變，相信對市場(chǎng)和經(jīng)濟的調控效應也將逐步顯現。但是，?在存款準備金率成為央行常規性工具的同時(shí)，也有一些問(wèn)題值得我們關(guān)注：
一是合理掌握貨幣政策運用的頻率和調整區間。準備金率的提高，在意味央行將凍結金融機構更多資金的同時(shí)，也必須為此承擔更多的利息支出。就商業(yè)銀行來(lái)講，準備金率的提高，限制了信用擴張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準備金率的運用有必要設定一個(gè)合理區間，抑制央行利息支出的增加，同時(shí)兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續提高存款準備金率或存貸款利率，希望也能夠相應提高存款準備金的利率，適度彌補對商業(yè)銀行凈利潤的影響。
二是進(jìn)一步加強多種政策工具的綜合運用。在當前中國流動(dòng)性過(guò)剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴張過(guò)快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價(jià)上行風(fēng)險加劇的嚴峻形勢下，單項政策的效力日趨弱化。因此，應在加強各種貨幣政策工具的組合運用的基礎上，進(jìn)一步加強貨幣政策與財政、產(chǎn)業(yè)、外貿、金融監管等政策的協(xié)調配合，多管齊下實(shí)現多目標調控，并借助政策組合集中推出的力量增強政策的綜合效應。
三是應注意調控政策的協(xié)同效應問(wèn)題。我國宏觀(guān)調控關(guān)注多個(gè)經(jīng)濟目標，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國宏觀(guān)調控的成果，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策是央行的政策導向，但升息又將提高人民幣在國際市場(chǎng)的比價(jià)吸引力，加速?lài)H資金的涌入，加劇國內市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)對流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)影響預計還將顯現和強化，這將對準備金率等數量型政策工具的運用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應，在我國宏觀(guān)控制更加注重內在和結構的趨勢之下顯得更為重要。
四是應實(shí)行差異化的貨幣政策。針對目前農村資金存在著(zhù)一定的“離農”傾向，為鼓勵商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農村建設，加大對“三農”的有效信貸投入，縣域金融機構的存款準備金率應低于城市行金融機構。比如，目前農行法定存款準備金率高于其他三家國有商業(yè)銀行0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于信用社法定準備金率3個(gè)百分點(diǎn)。建議今后應區別各商業(yè)銀行服務(wù)對象的不同，實(shí)行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機構存款準備金率，以鼓勵進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農村建設。
參考文獻：
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