外匯儲備使用方法的論文
一、外匯儲備對外投資的途徑及簡(jiǎn)評
國務(wù)院總理溫家寶2月1日接受英國《金融時(shí)報》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，中國正在研究外匯儲備如何使用。這表明管理層正在關(guān)注外匯儲備的使用問(wèn)題。
中央政府其實(shí)早已開(kāi)始對數額龐大的外匯儲備進(jìn)行有效性管理，并以三性——“安全性、流動(dòng)性、收益性”為前提。如2007年9月建立中國國際投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中投公司），由國家賦予它約2000億美元的外匯儲備資金，代表中國政府進(jìn)行對外商業(yè)性投資。至2008年8月，中國購買(mǎi)的美國國債已增至5410億美元。同時(shí)金融危機的全面爆發(fā)，使得美元債券的大量發(fā)行并導致其收益率持續走低，目前僅有2%左右，若將來(lái)低于美國的通貨膨脹率，中國就會(huì )面臨數以?xún)|計的浮虧。但另一方面人民幣對美元升值也造成了損失。由以上兩個(gè)方面來(lái)看，我國的外匯儲備對外投資并不盡如人意，“大象跳舞”。那么，應當如何去有效地管理我國的巨額外資儲備呢？
二、當今形勢下國外的經(jīng)濟形勢以及我國的外匯儲備現狀
全球性金融危機迄今已經(jīng)持續一年多了，這場(chǎng)由次級貸款（CDS）引起的全球性，多領(lǐng)域的金融危機已經(jīng)給各國帶來(lái)不同的麻煩困境。
而截至2008年底，中國央行持有的外匯儲備就高達1.95萬(wàn)億美元（據國家外匯管理局08年相關(guān)數據）。而且根據美國財政部國際資本系統（TIC）數據庫，截至2008年底，在中國官方與私人部門(mén)持有的美國證券中，長(cháng)期國債約占50%、長(cháng)期機構債約占40%，其余債券約占10%�？梢约俣o(wú)論公用還是私營(yíng)部門(mén)的投資行為沒(méi)有明顯差異，那么就可以用上述資產(chǎn)結構數據來(lái)推斷中國外匯儲備的資產(chǎn)結構。
三、開(kāi)拓“外儲內用”新模式
既然向外投資成效不佳，那么我們?yōu)槭裁床豢梢钥梢钥紤]利用外匯儲備對國內進(jìn)行投資呢？
外匯儲備實(shí)際上是由我國國際收支盈余形成的。直觀(guān)地來(lái)看，中央銀行買(mǎi)進(jìn)美元資產(chǎn)，形成外匯儲備，企業(yè)獲得人民幣資產(chǎn)，這是按美元對人民幣即期匯率進(jìn)行交換得來(lái)的'。這也就形成了央行外匯市場(chǎng)的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，央行買(mǎi)進(jìn)美元，形成對外資產(chǎn)，投放人民幣，形成對本國老百姓的負債。所以從學(xué)術(shù)范疇上來(lái)講，外匯儲備是用來(lái)對外支付的，而是不可以用于國內。
既然就對外儲內用有了限制，那么我們就需要獨辟蹊徑創(chuàng )造性地利用外匯儲備來(lái)進(jìn)行保值增值。
此次全球范圍的金融危機使中國外匯儲備對美投資嚴重貶值和縮水，充分說(shuō)明對外金融投資存在著(zhù)較大的風(fēng)險性和不確定性。而在進(jìn)行金融投資的同時(shí)要伴以一定的國際實(shí)物投資，即使出現較為嚴重的經(jīng)濟金融危機，但實(shí)物投資的價(jià)值仍在，不會(huì )出現嚴重的貶值和縮水，相反可以享有危機消失后實(shí)物保值和增值所帶來(lái)的收益。故為了避免重蹈覆轍，今后中國在運用外匯儲備對外金融投資的同時(shí)，要進(jìn)行一定數額的國際實(shí)物投資，以保證對外投資虛擬價(jià)值和實(shí)物價(jià)值的均衡，減少投資風(fēng)險。
即是向需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級而進(jìn)口設備和物質(zhì)的國內企業(yè)，尤其是民營(yíng)中小企業(yè)，國家向它們提供美元貸款進(jìn)行收購，而他們在國內用人民幣向對應的商業(yè)銀行進(jìn)行結算。
這樣，在目前國內民營(yíng)中小企業(yè)融資難的困局下，外匯儲備可以按這種不造成人民幣貶值的方式在國內流動(dòng)起來(lái)，給中小企業(yè)帶來(lái)資金支持，保障或增加國內就業(yè)；又可以在金融危機外國企業(yè)更加困窘的條件下，以更小的代價(jià)來(lái)產(chǎn)業(yè)升級或產(chǎn)業(yè)鏈轉移。
我國自從03年石油儲備體系逐步形成，但受制于國際能源價(jià)格的持續高位運行，外匯儲備的戰略轉型一直進(jìn)展緩慢。據彭博社報道，原油價(jià)格從2008年4月到現在直降了一半多。在現在油價(jià)低位運行的情況下，中國完全可以推進(jìn)能源戰略?xún)涞慕�，既能夠化解儲備過(guò)度增長(cháng)的困境，又有助于避免供應斷檔、確保支撐我國經(jīng)濟持續增長(cháng)的能源需求。
與此同時(shí)，黃金等貴金屬的價(jià)格也在下降。中國人民銀行5月初宣布，我國黃金儲備已增至1，054噸，價(jià)值約為310億美元，約占全部外匯儲備資產(chǎn)的1.6%。但這至少說(shuō)明了我國政府正在謀求外匯儲備的多元化。
這與前文所說(shuō)的外匯儲備要滿(mǎn)足三性的原則并不矛盾，石油與黃金等物資的儲備并不意味著(zhù)就僅僅為了低價(jià)囤積。如儲備石油，更是為了平抑以后可能快速上揚的石油價(jià)格，以及在發(fā)生某些局部沖突時(shí)不用對國外敵對勢力假以顏色。至于黃金，更是布雷頓森林體系崩潰前的法定儲備，到現在仍是公認的硬通貨。況且央行儲備黃金并不是為了賺錢(qián)，而是為了保值，有很大的選擇空間進(jìn)行黃金儲備的規劃和調整。
四、綜述
既然我國的外匯儲備到了不得不改變的地步，那么早規劃要比晚規劃要好，能夠掌控更多的主動(dòng)權。而且美歐經(jīng)濟體的好轉一年半載還看不到可能性，再加上大宗商品價(jià)格波動(dòng)的詭異，這就需要中央以及下屬的央行等提早做好規劃和應對措施，一方面從外匯儲備管理三性原則管理和合理使用外匯儲備。對資產(chǎn)的目標、期限和風(fēng)險等進(jìn)行結構性分析，減少和避免外匯儲備利用的期限錯配，構建合理的資產(chǎn)組合；調整外匯儲備資產(chǎn)中的美元資產(chǎn)的比例，合理調配資產(chǎn)的幣種的結構。另一方面，將外匯儲備的合理運用同國家的經(jīng)濟發(fā)展和改革開(kāi)放的客觀(guān)需要相結合起來(lái)，如可以考慮在對外金融投資的基礎上，要附帶包括一定的實(shí)物投資：企業(yè)利用國家外儲進(jìn)行海外收購；建立國家產(chǎn)業(yè)資金，進(jìn)口重要戰略資源如石油、黃金等。
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